證券之星 李若菡西寧萬能膠生產(chǎn)廠家

　　3月17日，北交所官網(wǎng)顯示，浙江歐倫電氣股份有限公司(以下簡稱“歐倫電氣”)IPO當(dāng)日上會獲得通過。在審議會議中，上市委對公司經(jīng)營業(yè)績的真實(shí)進(jìn)行問詢。

　　證券之星注意到，公司業(yè)績增長與行業(yè)整體趨勢背離，前十大客戶銷售額波動較大，且存在“當(dāng)年作即大額采購”的情況，使其業(yè)績增長理備受質(zhì)疑。在實(shí)控人夫婦對控股的背景下，公司與實(shí)控人之子所控制的公司之間，上演了“存在成立即作、采購庫存、作停止即注銷”的戲碼，而公司的經(jīng)銷商體系也存在“自人”身影。不僅如此，公司IPO申報(bào)前夕還大額分紅，其募資補(bǔ)流要同樣引發(fā)爭議。

　　業(yè)績增長與行業(yè)背離，客戶銷售額波動大

　　歐倫電氣是圍繞環(huán)境調(diào)節(jié)設(shè)備開展研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷售和服務(wù)體化業(yè)務(wù)的綜企業(yè)，公司主營產(chǎn)品包括除濕機(jī)、移動空調(diào)、車載冰箱及空氣源熱泵四大系列。

　　招股說明書顯示，公司近年來業(yè)績呈增長趨勢，其收入由2022年的9.72億元增至2025年的20.37億元；歸母凈利潤由當(dāng)年的9245.07萬元增至2.3億元。

　　分產(chǎn)品來看，除濕機(jī)與移動空調(diào)是公司的營收主力軍，兩者計(jì)為歐倫電氣貢獻(xiàn)了近九成的收入。2023年至2024年，歐倫電氣的移動空調(diào)銷售收入增幅分別為40.15、20.9。同時(shí)，受歐洲市場的驅(qū)動，除濕機(jī)銷售收入增速分別為12.4、33.65，上述兩類產(chǎn)品均保持雙位數(shù)增長。

　　證券之星注意到，盡管收入呈增長態(tài)勢，但上述兩類產(chǎn)品的單價(jià)呈逐年下滑趨勢。除濕機(jī)的單價(jià)由2023年的692.63元/臺降至2025年上半年的598.61元/臺；移動空調(diào)單價(jià)由當(dāng)年的871.04元/臺降至798.11元/臺。

　　不僅如此，歐倫電氣業(yè)績增長的理還連續(xù)兩輪遭到了交易所的問詢。公司的上述兩類產(chǎn)品的收入增長與行業(yè)整體變動趨勢背離。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2023年，移動空調(diào)行業(yè)出口量持續(xù)回落，同期用除濕機(jī)對歐洲市場的出口量也在持續(xù)下降。

　　客戶層面的不穩(wěn)定進(jìn)步加劇了外界的疑慮。歐倫電氣前十大客戶銷售額存在較大波動，且存在“當(dāng)年作即大額采購”的情況。

　　其中，寧波羅娃作為公司2023年的大客戶，當(dāng)年為公司貢獻(xiàn)銷售額8622.35萬元，但到2024年，該銷售額降至4673.69萬元，同比下跌四成。同時(shí)，公司對豪雅集團(tuán)的銷售金額也出現(xiàn)大幅波動。2023年、2024年及2025年上半年，公司對豪雅集團(tuán)的銷售收入同比變動幅度分別為86.19、-4.23、-17.55。

　　2025年上半年，歐倫電氣新增的三大客戶——中建材貿(mào)易有限公司、THREEUP CORPORATION、OHYAMA CO.,LTD采購額分別為5455.25萬元、4129.34萬元、3629.82萬元西寧萬能膠生產(chǎn)廠家，計(jì)貢獻(xiàn)億元收入。

　　值得注意的是，上述三名客戶在此前并交易記錄的情況下，與歐倫電氣達(dá)成了大規(guī)模采購作。而面對收入真實(shí)核查程序，THREEUP CORPORATION和OHYAMA CO.,LTD均拒了實(shí)地訪談。

　　關(guān)聯(lián)公司采購庫存雙，財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范

　　招股說明書披露，陳先勇、詹小英夫妻二人作為歐倫電氣的實(shí)控人，計(jì)持有公司98.88的股份。

　　股權(quán)度集中的背后，公司關(guān)聯(lián)交易錯(cuò)綜復(fù)雜。其中，歐倫電氣與實(shí)控人之子旗下公司BUBLUE間的交易備受關(guān)注。BUBLUE在2021年成立當(dāng)年便與歐倫電氣達(dá)成作。2022年，BUBLUE以3228.64萬元的銷售額成為歐倫電氣的三大客戶。雙于2023年起逐步停止作，截至2024年末，BUBLUE已完成注銷。

　　值得注意的是，2022年，BUBLUE從歐倫電氣采購產(chǎn)品5.32萬臺，萬能膠生產(chǎn)廠家但其全年實(shí)際對外銷量僅2.74萬，期末庫存數(shù)量達(dá)2.68萬臺，存在采購、庫存的情況。

　　上述情形也引發(fā)了監(jiān)管層的持續(xù)關(guān)注，交易所質(zhì)疑是否存在通過經(jīng)銷商等非終端客戶壓貨、提前確認(rèn)收入的情形。在上市委會議現(xiàn)場，上市委要求公司說明BUBLUE大額采購、庫存的原因，以及公司對 BUBLUE銷售收入的真實(shí)。

　　證券之星注意到，歐倫電氣的經(jīng)銷商體系中亦現(xiàn)“自人”身影。在2022年至2025年上半年期間，由公司實(shí)控人近親屬或前員工控制的經(jīng)銷商，計(jì)為公司貢獻(xiàn)收入8425.73萬元。

　　公司實(shí)控人詹小英的堂姐詹婷控制的江蘇松井，以及陳先勇外甥詹承運(yùn)持股的廣州松井電氣有限公司，不僅是公司的經(jīng)銷商，還同為其居間商。

　　據(jù)披露，當(dāng)終端客戶對供應(yīng)商的規(guī)模與資質(zhì)提出較要求，而上述公司自身法滿足時(shí)，便將訂單薦至歐倫電氣，并以此向公司收取居間傭金。這模式的商業(yè)理及交易定價(jià)的公允，成為監(jiān)管關(guān)注的。

　　除關(guān)聯(lián)交易問題外，歐倫電氣還存在使用三銀行賬戶代收代付、關(guān)聯(lián)資金占用、三回款、同印章管理不規(guī)范等各類財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范的情況。其中，關(guān)聯(lián)資金占用主要體現(xiàn)為實(shí)控人陳先勇之子陳騫、妻弟詹祖豪對公司資金的拆借，上述事項(xiàng)后續(xù)已完成整改。

　　IPO申請前夕分紅，募資補(bǔ)流要遭疑

　　歐倫電氣初計(jì)劃募資8.04億元，用于投入三大項(xiàng)目的建設(shè)及補(bǔ)流，其中擬補(bǔ)流金額為1.5億元。

　　證券之星注意到，公司賬面資金充足，且實(shí)控人夫婦在IPO申報(bào)前進(jìn)行分紅，這先分紅、后募資的行為引發(fā)市場及監(jiān)管層對其募資補(bǔ)流的質(zhì)疑。

　　從賬面資金來看，截至2025年上半年，公司貨幣資金及交易金融資產(chǎn)共計(jì)7.6億元，而短期借款及年內(nèi)到期的非流動負(fù)債共計(jì)2999.68萬元，其賬上資金足以覆蓋其短期債務(wù)，公司短期償債壓力較小。

　　同時(shí)，歐倫電氣于2025年5月實(shí)施現(xiàn)金分紅3216萬元。鑒于實(shí)控人夫婦的對控股，其現(xiàn)金分紅基本流入實(shí)控人族口袋。針對公司分紅行為，交易所要求公司結(jié)現(xiàn)金分紅及流向情況，說明公司股東資金流水是否存在流向客戶、供應(yīng)商及其主要人員等明顯異常情況。

　　募資補(bǔ)流的要遭到追問后，歐倫電氣將募資補(bǔ)流金額下調(diào)至1億元，調(diào)減后公司募集資金總額變?yōu)?.54億元。

奧力斯    萬能膠生產(chǎn)廠家    聯(lián)系人：王經(jīng)理    手機(jī)：13903175735（微信同號）    地址：河北省任丘市北辛莊鄉(xiāng)南代河工業(yè)區(qū)

　　除了補(bǔ)流之外，歐倫電氣擬投入4.59億元用于年產(chǎn)60萬臺除濕機(jī)及1.5萬臺空氣源熱泵項(xiàng)目、9504萬元用于年產(chǎn)3萬臺空氣源熱泵項(xiàng)目、9925萬元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目的建設(shè)。

　　擴(kuò)產(chǎn)后，公司將新增60萬臺除濕機(jī)和4.5萬臺空氣源熱泵產(chǎn)能。以2024年作為參考，公司當(dāng)年空氣源熱泵產(chǎn)能利用率僅為36.25，且產(chǎn)銷率由2023年的97.22降至75.86。在產(chǎn)能利用率不足40、產(chǎn)銷率持續(xù)下滑的情況下，監(jiān)管層對公司投入空氣源熱泵的產(chǎn)線的原因，以及新增產(chǎn)能消化情況予以關(guān)注。(本文發(fā)證券之星，作者|李若菡)

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